Paramount Skydance anunció una oferta pública de adquisición hostil dirigida a Warner Bros. Discovery (WBD), un paso que confronta el acuerdo de US$ 72.000 millones que WBD comunicó el pasado viernes con Netflix.
La propuesta fue presentada directamente a los accionistas e incluye un pago en efectivo que, según la compañía oferente, supera al planteado por Netflix.
Una adquisición hostil ocurre cuando una empresa intenta comprar otra mediante una oferta no solicitada, incluso si la administración de la corporación objetivo se opone. Este es el escenario que Paramount afirma estar impulsando.
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David Ellison, director ejecutivo de Paramount, señaló en entrevista con CNBC: “Estamos ofreciendo a los accionistas US$ 17.600 millones más en efectivo que el acuerdo que tienen actualmente con Netflix”. Añadió además: “Y creemos que cuando vean lo que incluye nuestra oferta, votarán a favor”. El directivo sostuvo que los accionistas de WBD “merecen la oportunidad de considerar nuestra oferta superior en efectivo por sus acciones en toda la empresa”, y remarcó que su planteamiento ofrece “un valor superior y un camino más seguro y rápido hacia la finalización. Creemos que la junta directiva de WBD está persiguiendo una propuesta inferior”. WBD es la empresa matriz de CNN.
David Ellison, CEO de Paramount. Foto:Paramount
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Las maniobras de Ellison han sido comparadas con la estrategia utilizada por Elon Musk en 2022, cuando presentó una oferta no solicitada de US$ 43.000 millones para adquirir la mayoría de acciones de Twitter. Aunque la junta no rechazó formalmente la propuesta, sí activó mecanismos defensivos que elevaron el costo potencial de compra. Tras una disputa prolongada, Musk completó la operación por US$ 44.000 millones y transformó la red social en X.
Otros antecedentes muestran que estas operaciones pueden prosperar. Entre ellos se encuentran la compra de Anheuser-Busch por InBev en 2008 y la adquisición de Cadbury por Kraft Foods en 2010. Sin embargo, el éxito no está garantizado y cada caso depende de la respuesta del mercado y de las defensas corporativas disponibles.
InBev, Kraft y otros casos muestran que algunas adquisiciones hostiles prosperan y otras no. Foto:iStock
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Dos caminos y varias defensas en una adquisición hostil
Existen dos mecanismos principales mediante los cuales una empresa puede llevar adelante una adquisición hostil.
- El primero consiste en presentar una oferta directamente a los accionistas, ofreciendo una prima sobre el precio de mercado con el objetivo de adquirir al menos el 50 % de las acciones en circulación. Con una participación mayoritaria, el comprador obtiene capacidad para proponer cambios en el consejo de administración y avanzar hacia la fusión. Esta es la vía que Paramount estaría empleando.
- El segundo método implica persuadir a los accionistas para sustituir a los miembros del consejo de administración, sin necesariamente comprar sus acciones. El objetivo es instalar una junta que apruebe la operación.
Las compañías objetivo cuentan con herramientas de defensa para frenar estas iniciativas. Un caso citado con frecuencia es el intento de Carl Icahn por tomar el control de Clorox en 2011. En esa ocasión, la empresa aplicó la llamada “píldora venenosa”, una estrategia que permite a los accionistas adquirir títulos adicionales a un precio reducido. Cuando esta táctica funciona, diluye la participación del oferente y eleva el costo de lograr una mayoría, dificultando el avance de la adquisición hostil.
*Este contenido fue escrito con la asistencia de una inteligencia artificial, basado en información de conocimiento público divulgado a medios de comunicación. Además, contó con la revisión de la periodista y un editor.
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